新三板将迎铁腕监管，对赌首次写入规则

　　监管酝酿全方位升级，实现全链条监管

　　日前，新三板挂牌公司突破8000家。随着市场快速扩容，部分风险性因素暴露。业内人士认为，随着市场快速扩容，部分挂牌公司“念歪经”。在此背景下，依法、全面、从严监管成为当前监管的思路。

　　全国股转系统公司8月3日召开《主办券商内核工作指引》培训会议，对挂牌标准、资金占用、财务核算质量、区域市场企业挂牌、曾众筹过的企业、做市库存股等市场重点关注的问题进行了明确，发出监管进一步升级的强烈信号。

　　以挂牌条件为例，虽然股转系统业务规则规定的挂牌条件目前没有变化，但挂牌业务部在具体审核中对申请挂牌企业的收入、净资产等规模达不到审核认定标准的，将纳入观察名单，必须待其满足审核认定标准后方可正常推进审核，且挂牌业务部在具体认定时首先会区分行业。

　　机构人士指出，下半年，从挂牌标准到全链条监管，监管新三板市场有望迎来全面变革。

　　未来投资方或不能与挂牌公司对赌，而只能与大股东对赌

　　作为保障投资者权益的重要工具，对赌协议已然成为众多新三板公司定增时吸引投资者的“利器”。

　　然而，日前，一纸新三板最严募资新规出台，其中有关对赌协议的监管部分首次写入规则。新规显示，未来投资方或不能与挂牌公司进行对赌，而只能与大股东做对赌，并且现存的反稀释条款、强制分红权、最优权、不合理不合程序的保护性条款、清算优先权等都被禁止。

　　“对赌本身并未禁止”。8月15日，北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理张弛对长江商报记者表示，此次明确禁止与新三板挂牌的公司对赌，投资机构还可以和挂牌公司的实际控制人，或者第一大股东对赌，不和公司层面对赌，因为会损害其他股东利益。

　　据东方财富Choice数据显示，从2015年1月1日至2016年7月，新三板上共有183家企业曾签署过对赌协议，频次达558次。

　　新三板规则与IPO的差异

　　（一）主体资格

　　（二）独立性

　　（三）财务会计

　　（四）规范运行